为什么石油市场没能恢复得更快

几个月来，美国的石油产业一直呈现着两种自相矛盾的趋势，这逼迫人们去更冷静地看待石油未来的前景。

这并不是说不相信油价某天会最终回到三位数 -- 油价绝对会。但是它发生的时间一直在延后，因为石油公司找到了在这个可怕的市场中存活和复兴的方式。

根据Haynes and Boone的破产监控数据，自2015年以来美国石油公司的新破产申请一直在增加。即使在今年最初几个月，油价在50美金/桶以上企稳的时候，破产仍然在增加。

然而再看产量，美国原油产量的复苏从2016年末开始，持续至今，目前的日产量在920万桶以上。石油生产商是如何做到一边破产一边增加产量的呢？

石油公司会让你相信这是因为它们在成本削减方面的老道以及不可思议的技术进步。这些因素当然起效，但更多的是持续的投资者资金流以及魔幻般的银行重组使得哪怕最负债累累的石油公司也维持了生产。

石油中这两种相对的趋势使得能源投资变成一个真正的挑战。全球再平衡仍将最终“拯救”油价，将其带回三位数字。但是，对于石油公司和石油股票，它们很可能将持续落后，因为它们仍将与依旧糟糕的50, 60甚至70美金/桶的利润以及堆积如山的债务作斗争。

这是一种自相矛盾又无限循环的“第22条军规”：濒临破产的石油公司持续避免破产，存活了下来，还增加了产量，同时烧着投资者的钱。

自然而然地，这拖缓了油价的复苏，延长了全球再平衡的时间期限。但对于我们投资者来说更重要的是，它还使得大多数原油股票落后于油价的复苏。

因此，如果你是一个能源投资者，你为即将到来的能源复苏作出的原油股票的选择是至关重要的，不论油价最终会走得多高。但是记住，在这个奇特的原油复苏阶段，并非所有原油股票都产生相等的结果。