加拿大石油价格或继续下跌，削减产量并非长远之策

灾难都是相对的，对加拿大来说，2018年油价大跌拖累了经济增长。 2019年也不会平稳度过，将会经历一系列艰难的情况。

近期加拿大原油价格显得过于低廉，主要原因是石油供应过剩，再加上国际油价走低，重挫了传统油田的生产活动。在不列颠哥伦比亚省，阿尔伯塔省和萨斯喀彻温省，油气田部门健康的公开指标是钻探活动。就像在高速公路上计算汽车一样，如果路上只有少数上班族，你就知道经济状况不好。

2019年第一季度看起来非常糟糕，加拿大正在进入冬季钻井季节的高峰时段，只开启了180台钻机，活动水平感觉很像2016年的情况。相比之下，去年此时钻机数量正在攀升至更稳定的2月份峰值348。去年年底，不稳定的折扣，疲弱的国际油价，流动性不足的股票市场以及管道意外事件吓坏了那些投资者，商业信心指数下滑，加上没有钱，钻井减少也就不足为奇了。

为了清除去年年末的产量过剩，阿尔伯塔省政府以强制性限产干扰市场。目标是在市场自动消化之前就抑制产量。到目前为止，该政策似乎正在发挥作用。在考虑到通常的质量和运输差异后，加拿大国内石油价格折扣已经接近正常水平。如果2019年按计划进行，减产应该在年中就解除。各种长期的市场平衡机制应保持平稳，如铁路运输量的增加，管道改进以提高未使用的产能和其他供应链创新。

虽然今年第一季度不太好，但进入夏季的前景可能会更好。消费和钻探应该会在今年下半年加强。毫无疑问，2019年整体新石油和天然气井的数量将会减少，而过去两年中每年将增加7000个钻井。

当前加拿大面临的问题远不止管道延误，价格折扣和政策焦虑。一个主要因素是顶线油价，WTI油价跌破心理价格50美元/ 桶大关。若WTI油价低于50美元/ 桶，许多石油生产商都会感到财政压力。如果低于50美元/ 桶的持续时间超过几个月，那么全球钻井活动也会回落。

加拿大最近的石油供应过剩不是因为缺乏需求，而是严重缺乏管道基础设施。有充足的需求，供应也充足，但没有办法让石油在需要的地方流动。加拿大的管道以最大容量运行，储存设施依旧不够用，管道瓶颈只会继续恶化。现在，为了缓解陷入困境的石油行业，阿尔伯塔省的石油产量已根据该省政府规定的要求减少了8.7%，目标是每天减少约32.5万桶石油。

甚至在加拿大政府介入之前，一些私营石油公司已经自行设定了生产上限，以应对不断扩大的供应过剩。 例如，Cenovus能源公司、加拿大自然资源公司、Devon Energy公司以及阿萨巴斯卡石油公司和其他石油公司宣布削减总量约为每天14万桶。到目前为止，阿尔伯塔省政府强加的生产上限政策非常成功。去年10月，加拿大油价非常低迷，每桶加拿大基准油加拿大西部精选油(WCS)的交易价格比美国基准油西德克萨斯中质油(WTI)低50美元。现在，在减产消息刺激之后，WCS和WTI之间的价格差距急剧减小，差距不到每桶13美元。

虽然从表面上看这似乎是对艾伯塔省产量上限的全面审查，但减产并不是加拿大石油供应过剩问题的长期解决方案。加拿大目前的产量上限只能持续到今年年中，届时加拿大石油公司将被允许每天削减9.5万桶。对于阿尔伯塔省来说，削减只是一种治疗方法，而不是治愈方法。解决供应过剩问题还得找源头：管道基础设施。

不幸的是，阿尔伯塔省的管道短缺问题并没有快速简便的解决方案。虽然有多个主要管道项目正在进行中，但由于法律上陷入困境和无休止的诉讼，两个最大的管道项目Keystone XL管道和Trans Mountain管道无限期地停滞不前。旨在取代该地区现有管道之一的Enbridge Line 3管道目前正在建设中，预计将在今年年底启动并运行，但不会对消化库存做出很大贡献。

即使阿尔伯塔省政府重新评估目前的减产政策，与2019年中期到期，可能会延长生产上限政策，但可能会对该地区的石油行业产生持久的负面影响。保持生产上限政策可能会阻碍对未来石油生产以及当地工业急需的基础设施的投资。据一些报道称，减产无论如何都无法长时间控制加拿大和美国石油价格之间的差距。随着到期日的临近，阿尔伯塔省政府将需要非常谨慎地衡量可能的结果，当管道短缺仍然很长时间没有解决，WCS油价还可能会下滑。